Sollte der frühere Ministerpräsident Silvio Berlusconi in der kommenden Woche tatsächlich einen Wahlsieg erringen, wäre die Reaktion wohl eindeutig. «Italien dürfte an den Märkten brutal abgestraft werden», sagt UBS-Ökonom Martin Lück. Ein Erfolg Berlusconis, der zuletzt mit Sexskandalen für Furore sorgte, würde Kopfschütteln in Europa auslösen. Gross sei vor allem die Furcht, dass dann das Land von seinem bisherigen Sparkurs abrücken und die Euro-Krise damit erneut verschärfen könnte.

Im Ergebnis hiesse das wohl: die Aktienmärkte und die Kurse - gerade italienischer Staatstitel - dürften in den Keller rauschen, die Renditen am Bondmarkt entsprechend anziehen.

Die Analysten der Nordea-Bank rechnen für zehnjährige italienische Papiere mit Niveaus um die 6 Prozent, sollte sich der Medien-Mogul mit seinem Mitte-Rechts-Bündnis durchsetzen. Das hart erarbeitete Vertrauen in Italien wie auch in die gesamte Eurozone wäre dann wieder auf den Prüfstand gestellt, prophezeiten die Experten der DZ Bank.

Weniger hohe Zinsen für Italien

Unter Ministerpräsident Mario Monti, der im November 2011 das Ruder von Berlusconi übernommen hatte, gingen die Renditen für das hoch verschuldete Land deutlich zurück. Der frühere EU-Kommissar setzte Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen durch, um die Schuldenlast zu senken.

Zugleich initiierte er eine Reihe von Reformen, die die Wettbewerbsfähigkeit des Landes steigern sollen. Derzeit liegen die Renditen zehnjähriger Anleihen Italiens bei 4,4 Prozent. In den letzten Zügen von Berlusconis Amtszeit hatte sich das Land nur noch zu Rekordzinsen von knapp 7,5 Prozent am Markt Geld leihen können.

Doch mit den Neuwahlen nach Montis Rücktritt im Dezember werden die Karten neu gemischt: Berlusconi kündigte bereits an, zahlreiche Reformen zurückdrehen und unter anderem die unpopuläre Immobiliensteuer wieder abschaffen zu wollen.

Berlusconi holt auf

In den letzten Umfragen Anfang Februar lag die Mitte-Links-Allianz von Pier Luigi Bersani zwar weiterhin in Führung, das Mitte-Rechts-Bündnis hatte zuletzt aber an Zustimmung gewonnen.

Wegen des grossen Anteils unentschlossener Wähler sei ein Wahlsieg Berlusconis nicht auszuschliessen, warnt Lück von der UBS. Laut «Corriere della Sera» ist - auch kurz vor der Parlamentswahl am Sonntag und Montag - ein Viertel der Wahlberechtigten noch immer unentschieden.

Knappe Mehrheitsverhältnisse werden vor allem im Senat erwartet, der zweiten Kammer neben den Abgeordnetenhaus. Sollte es im Abgeordnetenhaus und im Senat zu unterschiedlichen Mehrheiten kommen, wäre das sicherlich einer der ungünstigsten Wahlausgänge, meint Johannes Mayr von der BayernLB: Eine Spaltung des Parlaments würde die Bildung einer stabilen Regierung erschweren.

Mailänder Börse dümpelt

Die meisten Analysten gehen jedoch davon aus, dass künftig eine Koalition aus Sozialdemokraten und Montis Block der Mitte die Geschicke Italiens lenken werden. Der begonnene Reformkurs Montis sollte sich damit fortsetzen, sagt Mayr. Wichtig für Italien sei, dass die Arbeitsmarktreformen in der Fläche griffen, sagt Allianz-Chefökonom Michael Heise.

Die immer noch sehr hohen Lohnstückkosten müssten weiter gesenkt werden. Die drittgrösste Volkswirtschaft der Eurozone steckt derzeit in der längsten Rezession seit 20 Jahren.

Die Börsen in der Eurozone haben zuletzt stark unter der wachsenden Unsicherheit gelitten. Allein der Mailänder Leitindex kommt inzwischen nur noch auf ein Plus von 0,8 Prozent seit Jahresbeginn - in den ersten vier Wochen des Jahres hatte er noch einen Aufschlag von 9 Prozent verbucht.

SDA/kle